白酒行業，十年一個大周期，三年一個小周期。

白酒行業，十年一個大周期，三年一個小周期。

整個行業自1988年起步，十年上行，1998 年遇到經濟危機和政府反腐后大幅回落。第二次起飛是在2002年，中國加人WTO，經濟騰飛，又迎來了十年大周期。受2012年4萬億支持計劃和八項規定影響，白酒行業開始走下坡路。2016 年開始至今又重新起步，直到我們現在看到的高速增長。

行業剛興起的時候，社會上的總庫存很低，經銷商被重新洗牌，只留下核心經銷商。之后隨著經濟改善，總庫存開始增加，經銷商開始發展。1989~ 1992年是這樣，2003 ~ 2007年是這樣，2016 年到現在依舊一樣。我們在調研的時候很容易感受到周期的往返重復，所以容易把握住行業基本面的變化。

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